港股迎來內(nèi)資風(fēng)口上的"大時代"
內(nèi)容來源：齊魯證券
行業(yè)要聞回顧:(1)3月份CPI指數(shù)同比上漲1.4%,通縮風(fēng)險猶在;(2)中煤協(xié)力挺煤價企穩(wěn)回升;(3)煤炭工業(yè)協(xié)會:90家大型煤企前兩個月虧損面超80%;(4)4月份印尼動力煤出口指導(dǎo)價下調(diào)至64.48美元/噸;(5)陽泉煤業(yè):2014年凈利潤同比下滑15.38%,業(yè)績穩(wěn)定性優(yōu)于同行。
國際煤價:動力煤價格和焦煤價格下跌。(1)美元指數(shù)上行,原油價格上漲。布倫特原油期貨收于57.97美元/桶,環(huán)比上漲5.17%;(2)國際港口動力煤價格下跌。紐卡斯?fàn)杽恿γ合碌?/span>3.5美元或6.05%至54.36美元/噸;(3)澳大利亞優(yōu)質(zhì)硬焦煤FOB報91.8美元/噸,環(huán)比下跌1.65美元/噸。
國內(nèi)煤價:動力煤價格下跌、焦煤和無煙煤價格平穩(wěn)。(1)秦皇島動力煤多數(shù)較上周下跌5元/噸。環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)459元/噸,較上周下跌10元/噸;(2)煉焦煤價格平穩(wěn),下游需求一般,預(yù)計短期內(nèi)現(xiàn)貨將弱勢運行;(3)本周無煙煤價格下跌和噴吹煤價格平穩(wěn)。
庫存:港口庫存減少、電廠庫存減少。秦皇島港庫存777萬噸,環(huán)比減少13萬噸。電廠庫存可用天數(shù)環(huán)比減0.89天至21.11天。鋼廠焦煤庫存可用天數(shù)14.85天。焦煤港口庫存環(huán)比增4萬噸至386.2萬噸。
投資策略:本周煤炭行業(yè)上漲2.83%,滬深300指數(shù)上漲4.17%。3月官方和匯豐PMI指數(shù)有所企穩(wěn),需求正處于尋底階段,積極的財政政策和相對寬松的貨幣政策將在二季度成為主基調(diào)。多地出臺公積金貸款新政,以上海為例家庭首套房最高可貸款120萬元,預(yù)計后續(xù)跟進(jìn)城市將不斷增多,政策放松有望加速房地產(chǎn)市場的回暖,從而帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈需求增速反彈,基本面也將于二、三季度觸底反彈:(1)供給側(cè)收縮:限產(chǎn)政策目前執(zhí)行情況良好,未來相對較長一段時間在大型煤企層面繼續(xù)推進(jìn),煤炭供給端控量成為新常態(tài)。
需求預(yù)期回升:宏微觀數(shù)據(jù)顯示需求疲軟,財政政策和貨幣政策雙重發(fā)力,按照政策滯后期3~6個月測算,需求將于二、三季度觸底反彈。(3)煤價:煤價將于二季度再次觸底反彈,未來煤價反彈力度將取決于需求,尤其是房地產(chǎn)投資需求的復(fù)蘇。經(jīng)過1~2月份的調(diào)整市場已消化需求疲弱的不利影響。短期來看,節(jié)后開工環(huán)比提升,需求反彈與政策面放松疊加,維持4月份煤炭股走強(qiáng)的判斷,由需求預(yù)期反彈引導(dǎo)的第二波上漲模式將開啟。重點看好高彈性的焦煤和噴吹煤,結(jié)合國企改革預(yù)期較強(qiáng)的標(biāo)的:盤江股份、陽泉煤業(yè)、國投新集、陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、安源煤業(yè)、中國神華。
